Marktontwikkelingen januari 2026

De maand december is inmiddels voorbij en daarmee is beleggingsjaar 2025 weer afgesloten. December heeft geen spectaculaire veranderingen laten zien en concluderend kunnen we stellen dat na de dip van de aandelenbeurzen dit voorjaar, de koersen in de loop van het jaar weer goed hersteld zijn en dat de verschillende aandelenbeurzen met winst het jaar hebben afgesloten. De wereldwijde aandelenindex MSCI All Countries gaf in december ruim 0,1% prijs, terwijl ook de Nasdaq (-0,5%) en de S&P 500 (-0,1%) een lichte daling lieten zien. Uitzondering was de Nederlandse AEX, die een stijging van +0,8% liet zien, geholpen door de gunstige koersontwikkeling van de Nederlandse chipmachinebouwers.

De obligatiemarkt gaf een licht negatief beeld in december, waarbij de breed gespreide obligatie-index van Bloomberg een rendement van -0,8% behaalde. De 10-jaars rente in de VS stond aan het einde van het jaar op 4,13% en de Nederlandse 10-jaars rente is uitgekomen op 2,97%.

In dit artikel gaan we verder in op de actie van de VS in Venezuela, de economische groei en inflatie in Nederland en de VS en tenslotte over waarschuwing van De Nederlandse Bank (DNB) over de geconcentreerde beleggingen in techaandelen.

VS ondernemen actie in Venezuela

Hoewel de actie niet in december maar afgelopen zaterdag 3 januari plaatsvond, kunnen we het in dit artikel niet onvermeld laten. De Amerikaanse president Trump heeft een militaire actie laten uitvoeren om de Venezolaanse president Maduro en zijn vrouw op te pakken en te vervoeren naar een rechtbank in New York. Hoewel de nodige vraagtekens geplaatst kunnen worden bij de juridische rechtmatigheid van deze actie, kijken wij vooral naar de impact op de internationale aandelen- en obligatiebeurzen. Afgelopen maandag werd de impact duidelijk: zowel de beurzen in de VS en in Europa kenden een ‘groene’ opening. Vooral de aandelen van olie- en defensiebedrijven stegen in waarde, terwijl ook beleggers in Venezolaanse obligaties positief gestemd waren.

Amerikaanse oliebedrijven zagen de beurskoersen stijgen, omdat beleggers anticiperen op de terugkeer van deze oliebedrijven in het land met de grootste oliereserves ter wereld. Trump heeft dan ook al aangekondigd dat Amerikaanse oliebedrijven een rol zullen gaan spelen in het opvoeren van de olie-export vanuit Venezuela. Hoewel het land de grootste oliereserves van de wereld heeft, produceert het maar zo’n 1% van de wereldwijde olieproductie. Het herstellen van de Venezolaanse olieproductie is echter geen eenvoudige kwestie, maar een meerjarig traject van reparatie en investeringen, met de nodige operationele- en logistiek uitdagingen. Daar komt nog eens bij dat de Venezolaanse olie relatief duur is om te produceren, omdat het erg dik en stroperig is. Het is moeilijker en kostbaar om het uit de grond te halen en te verwerken. Vooral in de VS staan een aantal raffinaderijen die deze lastig te bewerken olie op een goede manier kunnen verwerken.

Naast oliebedrijven stegen ook de aandelen van defensiebedrijven op de toegenomen geopolitieke onrust. Des te opvallender was ook de koersstijging van zo’n 20% van Venezolaanse obligaties, omdat door deze ontwikkelingen de kans hoger wordt ingeschat dat Venezuela aan zijn betalingsverplichtingen op de uitstaande obligaties zal kunnen voldoen. De obligatiebeleggers hopen dat een nieuw bewind het land zou kunnen leiden naar een herstructurering van de enorme schuldenlast, waar het land al vele jaren onder gebukt gaat.

Economische groei en inflatie

In de laatste week van december werd in de VS bekend gemaakt dat de Amerikaanse economie over het 3^e kwartaal met 4,3% is gegroeid ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Deze economische groei is hoger dan analisten hadden voorspeld en hoger dan de groei in het tweede kwartaal van 2025. Een verdere toename van de consumentenbestedingen in de VS zijn de belangrijkste reden voor de forse groei van het bbp, ondanks het licht gedaalde consumentenvertrouwen. De aanhoudende economische groei laat zien dat de kans op een recessie erg klein is en dat bedrijven kunnen profiteren van de verdere economische groei in de VS.

Ook over de groei en inflatie in Nederland zijn in de afgelopen maand de nodige cijfers bekend gemaakt. Na een periode van forse onzekerheid begin dit jaar laat de Nederlandse economie over geheel 2025 een veerkrachtig beeld zien. Waar eerder werd gevreesd voor een groeivertraging door spanningen in de wereldhandel, blijkt de realiteit gunstiger uit te pakken. Volgens de meest recente ramingen groeit de Nederlandse economie dit jaar met 1,7%, aanzienlijk meer dan eerder verwacht. De belangrijkste verklaring ligt buiten onze landsgrenzen. De wereldhandel blijkt sterker dan gevreesd, mede door zogenoemd ‘frontloading’: bedrijven hebben hun importen vervroegd om mogelijke handelsbeperkingen voor te zijn. Als open economie en logistiek knooppunt profiteert Nederland hier bovengemiddeld van.

Daarnaast speelt de overheid een duidelijke rol. Hogere overheidsuitgaven, vooral door groei in de publieke sector, ondersteunen de binnenlandse vraag. Dit zorgt voor stabiliteit, maar kent ook een keerzijde. De centrale bank kwalificeert het beleid als relatief expansief, juist in een economie die al kampt met een krappe arbeidsmarkt.

Dan de inflatie in Nederland. Over heel 2025 komt de inflatie uit op 3,3%, voor het vijfde jaar op rij boven de doelstelling van de Europese Centrale Bank. Hoewel de extreme piek van 2022 (circa 10%) ver achter ons ligt, blijkt het lastig om de inflatie terug te brengen naar het gewenste niveau rond 2%. De oorzaak ligt dit keer niet bij energie of goederen, maar vooral bij diensten. Diensteninflatie blijft hardnekkig hoog, met prijsstijgingen van gemiddeld ruim 4%. Dat hangt nauw samen met stevige loongroei. In 2025 stegen de lonen gemiddeld met circa 5%, wat direct doorwerkt in sectoren als zorg, horeca en zakelijke dienstverlening. Ook huurverhogingen spelen een rol, waardoor inflatie volgens de Nederlandse meetmethode hoger uitvalt dan volgens de Europese definitie.

Vooruitkijkend verwacht de centrale bank dat de groei na 2025 wat afzwakt, richting circa 1% per jaar. Structurele knelpunten, zoals het overvolle stroomnet en het stikstofdossier, drukken op investeringen. Worden deze obstakels voortvarend aangepakt, dan ligt er echter extra groeipotentieel.

Waarschuwing over concentratie in techaandelen

De Nederlandsche Bank (DNB) heeft opnieuw gewaarschuwd voor risico’s op de financiële markten. Dit keer richt de toezichthouder haar pijlen op de sterke concentratie van beleggingen in techaandelen bij pensioenfondsen, verzekeraars en beleggingsinstellingen. In totaal is inmiddels meer dan €200 miljard belegd in technologiebedrijven, waarvan bijna de helft in een handvol grote Amerikaanse namen. Volgens DNB maken hoge waarderingen en de dominantie van deze aandelen de portefeuilles kwetsbaar voor een abrupte correctie. De waarschuwing past in een bekend patroon: wanneer waarderingen oplopen, neemt ook de aandacht voor risico’s toe. Historisch gezien is die reflex begrijpelijk. Perioden van euforie op de beurs zijn vaker gevolgd door forse correcties. DNB wijst daarbij impliciet op eerdere episodes waarin beleggers dachten dat ‘het deze keer anders was’, om vervolgens hard wakker te worden geschud.

Tegelijkertijd verdient de waarschuwing nuancering. De dominante positie van techaandelen is niet uit de lucht komen vallen. De afgelopen jaren hebben juist deze bedrijven het grootste deel van de winstgroei en het beursrendement geleverd. Kunstmatige intelligentie, digitalisering en schaalvoordelen zorgen voor structurele trends die moeilijk te negeren zijn. Technologie is bovendien geen afzonderlijke sector meer, maar een laag die door vrijwel de hele economie heen loopt.

Voor beleggers draait het vraagstuk dan ook niet om de simpele keuze wel of geen tech, maar om balans. Concentratierisico’s zijn reëel: een tegenvallende winstontwikkeling of strengere regelgeving kan grote koersbewegingen veroorzaken. Maar het volledig mijden van deze bedrijven betekent ook het missen van belangrijke groeimotoren in de wereldeconomie. Onze conclusie voor beleggende klanten is helder. De waarschuwing van DNB onderstreept het belang van spreiding en discipline, niet van het abrupt verlaten van kwaliteitsbedrijven. Juist in markten waar winnaars zwaar wegen, is het zaak om portefeuilles zorgvuldig te blijven afwegen: profiteren van structurele groei, zonder blind te worden voor risico’s. Zoals zo vaak ligt de kracht niet in uitersten, maar in een weloverwogen middenweg.